山东黄金(01787)“白衣骑士”协议要约收购卡帝诺资源公司进军加纳

6月18日，山东黄金(01787)发布公告称，公司的境外全资子公司山东(香港)有限公司(“山东黄金香港”)与Cardinal Resources Limited (卡帝诺资源有限公司，在澳大利亚与加拿大两地上市)于当日签署《要约实施协议》，山东黄金香港将以每股0.60澳元的价格，以场外要约收购方式向持有目标公司全部已发行股份的股东(不包括山东黄金香港及其关联方) 发出场外附条件要约收购，目标是达到至少50.1%控股，至多可收购到90%以上并将其退市。交易价值最高为约3.12亿澳元。同时，按照《要约实施协议》，山东黄金香港拟以0.46澳元的价格认购总价1200万澳元目标公司新增发的2600万股普通股，其持股比例约占增发后总股份数的4.96%。交易总价值最高约为3.21亿澳元，折合人民币15.65亿元，或2.21亿美元。

要约期为两个月，但该等期限可根据澳大利亚联邦《2001年公司法》由山东黄金香港决定延长或自动延长，但除《要约实施协议》规定的特殊情况外，不会超过2021年3月15日。

双方约定的分手费为330万澳元。

Cardinal在加纳拥有开发中的Namdini黄金项目。根据2019年10月完成的可研报告，该项目拥有2P级别储量505万盎司黄金(约157.2吨)，平均品位1.13克/吨;露天开采，选矿厂资本开支3.9亿美元，建设期为27个月，投产后平均年产黄金28万盎司(8.9吨)，服务年限15年。2019年11月目标公司启动Namdini项目前端工程设计，但由于公司财务问题，实际上并未开工建设。

这项交易是山东黄金今年宣布的第二项交易，与全资收购TMAC不同，这次采用的是场外收购股份，谋求控股权，但不一定要谋求标的公司退市。

考拉判断，山东黄金这次是Cardinal公司邀请来的白衣骑士。

今年3月16日，俄罗斯黄金巨头Nordgold从Goldfield手中收购了Cardinal16.4%的股权(单价0.45775澳元)，并从市场上收购了部分股权，总持股达到19.9%，成为该公司第一大股东。当时，Nordgold还宣布已提交了一份无约束力的指示性和有条件的建议，以每股0.45775澳元的价格收购Cardinal剩余所有已发行股本，彼时对其股权估值约为2.27亿澳元(约合1.43亿美元)。

Nordgold是一家资产主要位于俄罗斯的全球黄金巨头，2019年生产黄金109万盎司，排名考拉全球黄金矿业百强榜第13位，紧紧跟随山东黄金和紫金矿业。Nordgold在加纳运营Lefa金矿，并在布基纳法索运营，这也是其收购Cardinal的主要原因。

从山东黄金和Cardinal达成协议的情况看，其获得了标的公司的支持，赢面较大。山东黄金的要约收购价与Nordgold相比高出约1/3。

山东黄金现在是中国市值最高的矿业公司之一，对于2-3亿美元的收购其实负担不大，西非是全球黄金重要产区，目前中资大型黄金公司还没有布局，只是一些零星的民营资本在操作，山金这一手是正确的。考拉担心的是山金尚未完全建立起自己的海外运作平台，连续布局加拿大和西非两个不同的地域，且都是需要继续投入的棕地或绿地资产，自己的人手能不能跟得上呢?如果海外人才有困难可以吱一声。

据悉，此次山金交易仍然是由BMO协助完成的，恭喜BMO。

关于考拉全球黄金公司排行榜，可以参见考拉文章《2019年全球黄金生产全排名：十大黄金公司以及中国黄金公司在世界的位置》。