银亿股份详解33亿并购ARC逻辑 称其估值合理

今日，银亿股份（000981.SZ）在上海召开“双轮驱动发展战略”媒体沟通会，公司高层系数到场，并针对近期购买美国ARC相关资产的举措做了详细说明。

3月1日，银亿股份发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，拟以5.91元/股非公开发行5.58亿股，作价33亿元收购公司控股股东银亿控股全资子公司西藏银亿旗下宁波昊圣100%股权，从而间接持有美国ARC集团（以下简称“ARC”）相关资产。同时拟以8.06元/股向银亿控股非公开发行股份募集配套资金不超过8.25亿元用于补充公司流动资金。收购完成后，银亿股份将拥有房地产和高端制造双主业，成为一家多元发展的综合跨国集团。

对于此次收购ARC，银亿股份表示主要看中ARC在高端制造业领域的技术优势，通过收购可推进公司产业结构转型升级，实现资产与资本市场的无缝对接。

资料显示，ARC是专业研发、设计、生产和销售气体发生器的跨国公司，在汽车安全气囊气体发生器细分领域， ARC是全球第二大独立生产气体发生器生产商，产品应用于各知名品牌汽车被动安全系统，2014年和2015年其在全球气体发生器市场的占有率分别为8.11%和8.46%。在应用于乘客气囊和侧气囊等的混合式气体发生器市场，ARC的销量为全球第一。此外，ARC营业收入从2012年的1.9美元亿增长到2015年的3.2亿美元，年均复合增长率达18.9%，高于绝大部分的欧美汽车零部件企业。

作为一家发展了20多年的房产公司，为何会斥巨资进入高端制造业，银亿集团总裁助理兼投资部总经理张保柱从集团层面解释了其战略考量。他表示，银亿集团总体战略布局是要拓展高新技术产业参与国际并购，推动产业结构转型升级，所以集团制定了未来的三到五年的行动计划，重点关注汽车零部件、先进制造业、新材料、新能源、互联网+有关领域的投资机会，集团的目标是在未来两三年内使海外并购企业年销售能力达到300到400亿，盈利能力达到20到30亿元，从而尽快的实现战略集团营收达到千亿级的目标。

张保柱说，双轮驱动有助于能够支撑上市公司成为一个千亿级的资本平台，而作为大资金的转型，必然对转型标的有规模和利润量的要求，银亿发现汽车零部件产业是近几年持续复合增长高于GDP增长的行业，产业价值链长、体量大，是很好的切入点。此外，汽车零部件订单可预测性强，一般核心汽车零部件订单是签三到五年，订单支撑盈利增长的逻辑确定性比较高，这样可以保证上市公司的股东回报。加上ARC年均复合增长率高达18.9%，从投资角度看未来的成长性也较好。

在谈及此次交易的估值问题时，张保柱表示，此次ARC的出售是外资机构做的全球定价流程，银亿提交了至少5轮报价和来自全球的竞争者竞标。为此银亿请了专业投行做估值分析，还参照了大量可比交易，即把同等规模近几年发生的交易EBITDA倍数作为区间对比，同时还参照了未来现金流折现到现在的MPV价值等，银亿认为此次交易是合理、公允的市场估值。

此外，银亿股份董事会秘书罗瑞华在会上还透露，本次交易对上市公司股权结构有一定影响，交易前公司总股本是25.77亿，其中银亿控股作为大股东持有公司14.64亿股，占公司总股本56.81%，通过这一次交易新增6.6亿股，总股本增至不超过32.37亿股。创始人熊续强仍为公司实际控制人，按照本次交易的预估值和配套募集资金，交易完成后银亿控股间接拥有本公司65.63%股权，仍为公司控股股东。